第52章 五亿用户三亿利，独立上市踏征程（1 / 2）

深秋的北京，北斗控股总部大厦的顶层会议室里，落地窗外的CBD建筑群沐浴在晨光中。张承衡指尖划过平板电脑上的财报数据，屏幕上跳动的红色数字格外刺眼——天权视频注册用户突破500万，年度净利润3.02亿，付费用户转化率达18%，三项核心数据均位列行业前三。他抬头看向围坐的高管团队，将平板重重放在会议桌上：“各位，天权视频，到了该站上资本市场的时候了。”

会议室瞬间陷入短暂的寂静，随即爆发出压抑不住的兴奋。运营总监李总推了推眼镜，声音带着颤抖：“张总，我们从三年前只有几十万用户的小平台，到现在能和优爱腾掰手腕，这一天等了太久了！”市场部经理紧接着补充：“《马竞青训日记》的播放量破15亿，《鬼吹灯》的独家点播收入占了去年盈利的40%，这些爆款内容就是我们上市的底气！”

张承衡抬手示意大家安静，身后的投影幕布亮起，显示着高盛和摩根士丹利的Logo。“我已经让战略部对接了两家投行，”他调出合作方案，“下周一，他们的团队会来做尽职调查。重点要向他们证明三件事：一是我们的用户增长不是靠烧钱补贴，而是内容驱动；二是付费模式具备可持续性，《鬼吹灯》续集和马竞未来三年的赛事直播权已经锁定；三是我们的技术团队自主研发的推荐算法，用户留存率比行业平均水平高25%。”

散会后，张承璇抱着一摞文件走进张承衡的办公室，黑眼圈重得像涂了眼影。“哥，上市法务的清单我整理好了，光历史股权梳理就有200多页材料，还有之前收购的几家小版权公司的遗留问题，得一个个厘清。”她把文件放在桌上，揉了揉肩膀，“这比当年跟腾讯打《鬼吹灯》版权官司累多了，那时候只需要盯着对方的证据链，现在要把自己扒得底朝天。”

张承衡看着妹妹疲惫的样子，起身给她倒了杯热咖啡：“我知道这事儿难，所以才把你从玉衡经纪调回来牵头。法务是上市的基石，不能出一点纰漏。”他翻开文件，指着其中一页，“当年天使轮的投资方有优先售股权，你得跟他们提前沟通，确保上市时股权结构稳定。还有，员工期权池的设置要合理，不能让老员工寒心。”

接下来的一周，天权视频总部俨然变成了战场。高盛和摩根士丹利的尽调团队占据了整个三层会议室，财务、法务、运营、技术团队轮流接受质询。张承璇每天只睡四个小时，凌晨还在办公室修改招股书草案，电脑屏幕的光映在她布满红血丝的眼睛里。“这个数据不对，”她对着财务总监喊，“2023年Q3的会员收入要拆分出《马竞青训日记》的专项收入，投行很关注爆款内容的变现能力。”

张承衡也全程参与尽调，每天的日程表排得满满当当。上午和投行讨论估值模型，下午带技术团队演示推荐算法，晚上还要和张承璇核对法务细节。有天深夜，他看到张承璇趴在办公桌上睡着了，手里还攥着股权结构图，桌上的咖啡已经凉透。他拿起自己的西装外套披在妹妹身上，想起当年她刚毕业就跟着自己处理马竞的转会法务，如今已经能独当一面，心里既欣慰又心疼。

尽调进入尾声时，意外突然出现。腾讯视频的总裁刘炽平亲自带队来到北斗控股，提出以150亿的估值并购天权视频，承诺保留天权的核心团队，由张承衡担任腾讯视频的联席总裁。“张总，”刘炽平递过并购方案，“腾讯有8亿月活用户，能给天权带来流量红利；我们的云服务也能降低你们的技术成本。与其独立上市承受波动，不如加入我们一起做大。”

会议室里的气氛瞬间凝重。张承璇悄悄拉了拉张承衡的衣袖，用口型说“再考虑”——150亿的估值比投行初步给出的120亿高出不少，对股东来说是笔划算的交易。但张承衡看着窗外天权视频的Logo，想起当年创办平台的初衷：“刘总，感谢您的认可，但天权视频从诞生那天起，就走的是‘内容为王’的路线。如果加入腾讯，难免会受流量导向影响，我不想让《马竞青训日记》这样的优质内容为了流量妥协。”

刘炽平显然没料到会被直接拒绝，端着茶杯的手顿了顿：“张总，资本市场不是过家家，独立上市要面对的风险比你想象的大。去年有三家视频平台上市后破发，市值缩水了40%。”张承衡笑着摇头：“我做马竞的时候，也有人说我不砸钱买巨星迟早失败，但我们靠青训赢了尊重。天权也一样，我们的核心竞争力是优质内容，不是流量。”他站起身，“抱歉，刘总，这个提议我不能接受。”

腾讯并购的消息很快在行业内传开，不少媒体猜测天权会因为估值诱惑妥协。张承衡特意召开了全员大会，站在台上看着台下几百名员工：“我知道大家最近听到了很多传言，今天我明确告诉大家：天权视频会独立上市！我们不会为了短期利益放弃内容自主权，未来我们会投入更多资金做原创内容，让每个创作者都能在天权实现价值。”

大会结束后，技术部的老员工李工找到张承衡：“张总，我们都支持你！当年我们研发推荐算法的时候，你说要‘让好内容被看见’，这句话我们一直记着。要是被并购了，说不定算法就要改成‘流量优先’了。”张承衡拍了拍他的肩膀：“放心，我不会让大家的心血白费。上市后，技术研发的预算会增加50%，我们要做更智能的内容分发平台。”

拒绝腾讯后，投行对天权的信心反而更足了。高盛的项目负责人在沟通会上说：“张总，您拒绝并购的决定让我们看到了团队的初心。资本市场更看重有核心壁垒且坚持长期主义的公司，天权的内容壁垒比我们想象的更坚固。”摩根士丹利则提出，将天权的估值提升至130亿，并承诺牵头组织全球路演，重点面向关注文化产业的主权基金。

上市筹备进入宣传阶段，张承衡决定让刘诗诗担任天权视频的形象大使，拍摄上市宣传片。“你是《鬼吹灯》的主演，又是《马竞青训日记》的见证者，没有人比你更能诠释‘好内容’的理念。”他把宣传片的创意方案递给刘诗诗，“片子要突出‘多元内容’，既有电影、纪录片，也有体育赛事、原创短剧，最后落点在‘天权视频，好内容不缺席’这句slogan上。”

拍摄地点选在了天权视频的内容制作中心，现场布置得像个微型影院，屏幕上循环播放着天权的爆款内容片段。刘诗诗穿着一身简约的白色西装，站在镜头前，身后是《鬼吹灯》的沙漠场景和马竞比赛的画面。导演喊“开始”后，她的眼神瞬间变得坚定：“从新疆沙漠的探险，到马德里球场的呐喊；从少年们的足球梦想，到普通人的生活百态。天权视频，始终相信好内容的力量——天权视频，好内容不缺席。”

一条就过，导演激动地喊“完美”。张承衡站在监视器旁，看着画面里的刘诗诗，突然想起第一次在马竞青训基地见到她的样子，那时她还是个跟着剧组采风的演员，如今已经成为能和他并肩作战的伙伴。拍摄结束后，他走过去递给她一杯温水：“辛苦了，比拍电影还累吧？”刘诗诗笑着摇头：“为了天权的上市，这点累算什么。对了，我跟霉霉说了宣传片的事，她答应帮忙在海外社交平台转发。”

宣传片在全网发布后，立刻引发热议。#刘诗诗天权视频形象大使#的话题冲上热搜，播放量一天内突破2亿。网友们留言：“诗诗的气质太符合‘好内容’的定位了”“从《鬼吹灯》到宣传片，我一路追着天权的内容，必须支持上市”。马竞的官方微博也转发了宣传片，配文：“好内容和好足球一样，都值得被期待。祝天权视频上市顺利！”

就在宣传片热度正高时，张承璇终于解决了最后一个法务难题——当年收购的一家小型版权公司存在未结清的作者稿费，对方威胁要在上市前起诉。张承璇带着律师团队连夜赶到作者所在地，不仅结清了稿费，还签下了独家合作协议，邀请对方成为天权的原创内容顾问。“哥，搞定了！”她给张承衡发微信时，附带了一张和作者的合影，“不仅解决了纠纷，还挖来了一个好作者，值了！”

上市筹备进入最后的冲刺阶段，张承衡和张承璇一起飞往纽约，参加投行组织的预路演。第一站是高盛的纽约总部，会议室里坐满了机构投资者。张承衡用英文介绍天权的业务模式：“我们的核心竞争力是‘内容+技术’双驱动，内容端有《鬼吹灯》这样的IP矩阵和马竞等顶级体育赛事版权；技术端有自主研发的推荐算法，用户日均使用时长比行业平均水平高30分钟。”

有投资者问：“腾讯是你们的主要竞争对手，他们的用户基数比你们大很多，你们如何应对？”张承衡拿出手机，打开天权的用户画像分析：“我们的用户中，25-35岁的高学历人群占比达60%，付费意愿更强。腾讯的优势是流量，而我们的优势是精准触达高价值用户。就像马竞不跟皇马比球星名气，而是靠铁血精神赢比赛，我们靠优质内容赢用户。”

预路演的效果超出预期，多家主权基金表达了投资意向。摩根士丹利的项目负责人告诉张承衡：“目前的认购意向已经超过了发行规模的3倍，我们可以考虑提高发行价。”张承衡却摇了摇头：“发行价不宜过高，要给二级市场留足空间。我们要的不是一时的高估值，而是长期的市值稳定。”

从纽约回来后，张承衡召开了上市前的最后一次全员大会。他站在台上，身后的屏幕上显示着“天权上市，共赴征程”的字样：“再过十天，我们就要在纳斯达克敲钟了。这不是我一个人的成功，也不是管理层的成功，而是每一位员工的成功——是内容团队熬夜打磨剧本的结果，是技术团队反复优化算法的结果，是运营团队用心服务用户的结果。上市后，我们的目标不变：做中国最好的内容平台。”